本文摘要：事件：国家发改委回应，有色金属行业要根据“十一五”规划的拒绝，展开全面的结构优化调整。 “十一五”规划中的有色行业：掌控电解铝总量，有助于发展氧化铝，希望发展铝深加工和新型合金材料，提升铝工业资源综合利用水平。增大铜铅锌锰矿资源勘查力度，减少后备资源，平稳矿山生产。 掌控铜铅锌冶金建设规模，发展深加工产品和新型合金材料。强化稀土和钨锡锑资源维护，推展稀土在高技术产业的应用于。

事件：国家发改委回应，有色金属行业要根据“十一五”规划的拒绝，展开全面的结构优化调整。　　“十一五”规划中的有色行业：掌控电解铝总量，有助于发展氧化铝，希望发展铝深加工和新型合金材料，提升铝工业资源综合利用水平。增大铜铅锌锰矿资源勘查力度，减少后备资源，平稳矿山生产。

掌控铜铅锌冶金建设规模，发展深加工产品和新型合金材料。强化稀土和钨锡锑资源维护，推展稀土在高技术产业的应用于。观点：　　随着中国经济的较慢发展，国内的有色矿产资源早已无法满足需要之快速增长，在铜、锌、铝行业中冶金上游的矿产资源瓶颈日益显出。　　相对于国内上游资源紧缺，国内有色金属冶金生产能力多数不存在不足，这对有色行业影响负面，一方面冶金生产能力的较慢减少意味著对上游矿产资源的充沛市场需求和大大推高国际矿产资源价格，另一方面国内生产能力不足使国内部分有色金属产量必需器重出口消化，而高能耗和轻污染必定受到出口政策的容许。

　　由于全球范围内矿产资源的供应紧绷，有色行业的利润逐步向上游资源环节集中于，只有不具备资源的公司才能仅次于共享有色金属价格牛市带给的利润盛宴，在之后寄予厚望金属牛市的背景下，东方证券建议优先选择资源优势公司。如江西铜业、驰宏锌锗和G宏达。虽然国内有色金属冶金能力不足，但对于技术壁垒较高的金属深加工产品，中国仍大量倚赖进口，享有深加工技术优势意味著成本移往能力和产品定价能力，东方证券寄予厚望国内享有产品深加工竞争优势的有色金属公司，G厦钨、G宝钛和G包铝等。

分析：一、矿产资源：国内有色行业的瓶颈　　随着中国有色行业的较慢发展，国内的有色矿产资源早已无法满足需要，在铜、锌、铝行业中冶金上游的矿产资源瓶颈日益显出。　　1、铝行业：从全球看，铝行业的最上游矿产资源铝土矿储量非常丰富，并不不存在资源的瓶颈，但从电解铝的上游原材料氧化铝分析，由于国内电解铝产量的较慢减少，国内氧化铝经常出现持续紧缺，对进口氧化铝的倚赖程度仍然较高，2005年中国共计进口702万吨氧化铝，占到国内市场需求总量的45%。

随着国内大量开建和新建氧化铝生产能力的逐步获释，国内氧化铝的自给率将逐步提高，但如果不加以合理掌控，国内氧化铝生产能力也不存在不足风险。　　2、锌行业：由于多年矿业投资严重不足使矿山锌精矿跃进受限和下游的充沛市场需求，锌精矿在全球经常出现紧缺。在中国，由于镀锌板产量的大幅度快速增长，这一供给缺口更为显著。

从2002年开始中国从锌净出口国改变为精进口国，并且对锌进口倚赖程度在逐步减少。　　3、铜行业：精铜矿的供应长期以来是制约我国铜工业发展的关键因素。不受大自然因素影响，我国铜精矿的自给自足量不能大体上维持在60万吨左右，非常宽时期内难有大幅度快速增长。

面临铜市场需求的大大快速增长，不能增大铜精矿进口力度。二、有色冶金生产能力面对不足　　相对于国内上游资源紧缺，国内有色金属冶金生产能力多数不存在不足，这对有色行业产生显著负面影响，一方面冶金生产能力的较慢减少意味著对上游矿产资源的充沛市场需求和大大推高国际矿产资源价格，另一方面国内生产能力不足使国内部分有色金属产量必需通过出口消化，由于有色冶金多数能耗低、污染轻，这与国内产业政策显著互为违背。　　1、铝行业：中国电解铝冶金生产能力从2004年经常出现显著不足，到2005年不足程度激化，目前国内铝冶炼生产能力早已超过1070万吨，生产能力不足近300万吨。从进出口分析，2002年中国沦为电解铝的净出口国，由于电解铝是高耗能行业，电解铝出口受到显著的政策诱导。

　　2、锌行业：虽然没电解铝生产能力的相当严重不足，国内锌冶金生产能力也在大量扩展，累计于2005年底，中国不具备的锌冶金生产能力为320万吨，开建规模超过300万吨，相对于锌矿的快速增长较慢，未来几年锌冶金生产能力将面对显著生产能力不足，这体现在锌冶金加工费呈圆形大幅上升趋势。　　3、铜行业：随着国际铜价的走高，铜精矿供应紧绷的情况渐渐减轻，国内铜进口结构经常出现适当地调整。2005年，中国进口铜矿砂及精矿406万吨，比上年快速增长41%；进口废铜482万吨，快速增长22%；进口铜及铜合金142万吨，占到同期国内需求量的一半以上，精炼铜的进口增幅仅有为2.5%。05年全年铜总消费量475万吨，国内矿产铜和重复使用铜为110万吨，仅有占到总量的24%。

多达：　　2005年我国粗铜冶金能力220万吨，产量192万吨，开建70万吨；精矿产量仅有65万吨，铜精矿供不应求。

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